光芯背后的筹谋：聚飞光电（300303）的投资与操作手册

聚飞光电（300303）不仅是一家做光的公司，更是一组关于供应链弹性与财务杠杆的练习题。市场动向评估要越过新闻头条：关注Mini／Micro‑LED、汽车照明与显示、AR/VR终端的渗透率；参考IHS、Gartner与CIE标准数据，做三档需求情景（乐观/基线/悲观）。

财务操作灵活性体现在现金转换周期（CCC）、应收账款天数与存货周转。遵循IFRS/GAAP关于收入确认与存货计价（IFRS 15、IAS 2），用压力测试验证短期借款与备用授信能否覆盖18个月现金流缺口。建议设置2条备用融资通道并保留至少6个月营运资金。

实操技巧（逐步）：1) 拉取近4季毛利率、毛利构成与客户集中度；2) 建立供货风险矩阵与替代供应商名录；3) 进行现场生产与良率审计（参考ISO 9001/IATF 16949流程）；4) 模拟产品降价情形下的边际贡献分析；5) 用DCF/IRR计算项目可投阈值并做情景敏感性。

投资回报评估要量化：以贴现率（WACC）为基准，计算NPV、IRR与回收期；对关键项目设定可接受的最低IRR（如10%）和最长回收期（如5年）。投资调查不可省：知识产权检索、客户合同抽样、应付/应收龄期分析与环保合规（RoHS/REACH）证书。

资产增值路径清晰：提高良率、推进封装与模组向上游垂直整合、将专利转化为许可收入、用JIT与VMI降低库存。每一步都需落地步骤与KPI（良率提升点、库存周转天数、单客户占比下降目标）。

收尾提示：把宏观趋势、会计准则与实地审计结合起来，形成一套可复制的尽职调查与运营优化手册，能把300303的机遇转为可兑现的价值。

请选择或投票：

1）我想先看技术端的良率改进详单；

2）我更关注财务压力测试与融资方案；

3）请给出完整的尽职调查清单与模板；

4）我想要一套基于情景的估值模型样例。